Дайджесты
2025-07-08 16:31 Обзоры рынка

Как оценить стоимость бизнеса?

Оценкой бизнеса могут заниматься только профессиональные оценщики, застраховавшие свою ответственность, которые являются членами саморегулируемой организации. Однако рассчитать стоимость компании на рынке для своих целей могут и сами собственники. Расскажем, зачем оценивать организации, по каким критериям проводить анализ и какие методы можно применять.
Нравится статья? Подпишитесь на Журнал ЮKassa. Самые новые и интересные статьи пришлём вам на почту вместе с подарком :)

Зачем делать оценку стоимости компании?

Анализ может быть обязательным или добровольным. Обязательное определение цены проводится в двух случаях:

  • если в сделку вовлечены объекты, которые полностью или частично принадлежат РФ, субъектам РФ, муниципальным образованиям;
  • если возникают споры о ценности объекта.
Обязательная оценка нужна и при проведении приватизации, ипотечном кредитовании (при возникновении спора о стоимости), при составлении брачных контрактов (при возникновении споров), при изъятии имущества для государственных или муниципальных нужд.
Добровольная оценка полезна при продаже, покупке предприятия, планировании привлечения внешнего финансирования, а также при необходимости принятия стратегических решений.
Продажа. Владелец бизнеса должен быть уверен в том, что получит при передаче организации новому владельцу справедливую сумму. Последняя должна включать не только цену имеющихся активов, но и учитывать потенциал — доход, который компания может принести в перспективе.
Покупка. Потенциальному владельцу важна уверенность в работоспособности дела. Здесь, как и в случае с продажей, рассчитывают рыночную стоимость. Причём она может указать на возможные проблемы — если дело продают слишком дёшево, вероятно, оно быстро движется к банкротству.
Внешнее финансирование. Потенциальные инвесторы и кредиторы оценивают бизнес перед покупкой его акций, облигаций или предоставлением кредита.
Принятие стратегических решений. Такие вопросы предполагают проведение серьёзного анализа — мониторинга эффективности менеджмента и понимания реальной стоимости.
Анализ также проводится при подготовке к IPO, то есть первичному публичному размещению акций.

Критерии оценки бизнеса

Под критериями понимают признаки, на основании которых проводится оценка. Анализ каждого из них позволяет получить точный результат:
Организационная форма. В зависимости от формы бизнеса могут оцениваться акции и другие ценные бумаги, а также доли каждого владельца.
Структура компании. Анализу подлежат все подразделения, офисы, представительства организации. Учитывают и размещенные в других городах или странах.
Имущество. Здесь учитывают как материальные ценности (оборудование, транспортные средства, недвижимость, произведённую продукцию), так и нематериальные активы (лицензии, патенты).
Репутация. Этот критерий влияет на сотрудничество с контрагентами и популярность у клиентов. Оценивается на основании большого числа факторов.
Денежные средства. Работа предприятия напрямую зависит от того, какие способы финансирования поддерживаются в организации.
Эффективность работы. Чем эффективнее бизнес, тем дороже он стоит.

Методы оценки стоимости бизнеса

Основные способы анализа дела — затратный, доходный и сравнительный.

Затратный метод

Здесь рассматривают стоимость предприятия с точки зрения понесённых издержек. Способ основан на реальной оценке имеющихся у компании активов. Это подсчёт суммы, которую нужно вложить в открытие точно такого же бизнеса, или которую владелец получит после продажи всех активов за вычетом обязательств. Для определения цены нужно:

  • оценить материальные активы,
  • выявить и оценить нематериальные активы,
  • определить все обязательства.
В простом виде формулу расчёта можно вывести так:
Активы включают в том числе деньги, запасы, оборудование, мебель, недвижимость. Важно помнить о лицензиях, товарных знаках и иных материальных активах. Они также имеют свою стоимость и участвуют в работе.
Обязательства — это все долги организации. Среди них кредиты, долги перед налоговой, займы от партнёров, невыплаченная зарплата.
Возьмём для примера офлайн-магазин одежды. По данным бухгалтерского баланса, активы составляют 15 млн рублей. Магазин недавно взял кредит на 2 млн рублей, и не перевёл поставщикам оплату в размере 500 тысяч рублей.
Получаем стоимость бизнеса, равную 12,5 млн рублей.
Если предприятие уже не генерирует доход, проводится банкротство, ликвидация или отсутствуют перспективы дальнейшей работы предприятия, может использоваться другая вариация затратного метода. Метод ликвидационной цены также основан на стоимости активов, но здесь показатель корректируется на дисконт, который собственник может предоставить для скорейшей продажи имущества.

Доходный метод

Этот способ определения ценности компании на рынке основан на прогнозе будущего дохода. Ориентировочный срок планирования — три года. Чтобы получить результат, надо рассчитать три показателя:

  • терминальную стоимость,
  • прогнозный чистый денежный поток,
  • коэффициент дисконтирования.
Терминальная стоимость означает минимальную цену, за которую можно будет продать организацию через три года. Её можно посчитать, например, используя метод чистых активов.
Например, у нашего магазина одежды есть имущество на сумму 12,5 млн рублей. Владелец хочет через год приобрести четыре демонстрационных стола, которые стоят 50 тысяч рублей каждый. Ещё через год — два больших дивана для покупателей, которые обойдутся в 150 тысяч рублей за штуку.
Прогнозный чистый поток представляет разницу между тем, сколько бизнес заработает и потратит в будущем. Доход ориентировочно можно определить на основании текущего уровня роста. Допустим, за последние годы организация показывает рост 6%: его и возьмут за основу при расчёте будущей прибыли. Надо будет оценить и показатели для расходов с учётом дополнительных будущих трат. Показатель рассчитывается для каждого планируемого года.
Коэффициент дисконтирования отражает будущую стоимость с учётом изменений. Здесь за основу взят факт, что на условные 3 млн рублей через три года можно купить меньше товаров, чем сегодня. Рассчитать коэффициент можно, например, используя ставку по вкладу в банке, к которой надо прибавить риски по бизнесу (измеряются в процентах).
Например, ставка по вкладу 11%. Магазин имеет зависящие от сотрудников риски — 1%, зависимость от кредиторов — 1%, зависимость от одного товара и города — 1%, вероятность снижения дохода — 3%.
После получения всех значений можно рассчитать стоимость компании доходным методом.

Сравнительный метод

При использовании этого подхода бизнес сравнивают с конкурентами. Для этого надо найти максимально похожие компании:

  • Выбрать конкурентов, собрать данные о сделках купли-продажи, акциях.
  • Провести финансовый анализ на основании находящихся в открытом доступе данных или, если есть возможность, используя инсайдерскую информацию.
  • Для сопоставления данных использовать ценовые мультипликаторы — соотношение капитализации фирмы к её выручке или сумме чистых активов.
Чтобы получить стоимость своей компании, надо умножить мультипликатор по конкуренту на выручку или чистые активы объекта оценки.

Какой метод оценки выбрать?

Проводя оценку, подход выбирают в зависимости от особенностей бизнеса. Также можно сочетать два или сразу три варианта.
Затратный метод подойдёт:

  • если у компании много дорогих активов,
  • при подготовке бизнеса к ликвидации или банкротству.
Если имущества мало, применять его нет смысла — цена будет слишком низкой. Здесь можно учитывать много разных факторов, которые влияют на результаты. Легко получить нужные данные из отчётных инструментов.
Доходный подход применяют:

  • если компания выросла и предполагается её дальнейший рост,
  • чтобы определить перспективы стартапа,
  • если есть стабильный приток денег.
Метод учитывает специфику бизнеса. Не подойдёт, если нет дохода.
Сравнительный подход:

  • применяют, если есть похожие компании и данные об их ценности,
  • можно использовать при продаже дела.
Этот метод считается достоверным, однако найти действительно аналогичное предприятие сложно.

Типичные ошибки при оценке стоимости бизнеса

Оценка стоимости бизнеса — сложная задача. При его проведении распространены ошибки.
Неверный подход проведения оценки. Не каждую компанию можно оценить всеми способами. Например, затратный метод не подойдёт фирме, где все работают удалëнно. Цена получится слишком низкой.
Неверная оценка активов. Ошибкой будет как переоценка, так и недооценивание. Стоит обратить внимание, например, на нематериальные активы. Авторские права, патенты, бренд — всё это надо не забывать учитывать при расчётах.
Слишком оптимистичный взгляд на будущую прибыль. При доходном методе используется прогнозируемый процент роста компании. Однако даже устойчивый бизнес не может постоянно расти большими темпами.
Отсутствие части подтверждающих документов. Все сделки, которые могут влиять на стоимость организации, должны иметь документальное подтверждение.
Невнимание к внешним факторам. На устойчивость и ценность компании влияют не только внутренние процессы, но и внешние факторы. Нестабильная экономическая и политическая обстановка, отраслевые тренды могут привести к проблемам. При расчётах стоит учитывать обстановку вокруг.

Главные выводы


  • Расчёт стоимости бизнеса — сложный процесс, который потребует много сил и времени. Обычно его проводит профессиональный оценщик.
  • Определять стоимость компании нужно при покупке или продаже дела, подготовке к ликвидации, принятии важных управленческих решений.
  • При подсчётах учитывают организационную форму, структуру, имущество, эффективность работы, репутацию.
  • Для оценки используют затратный, доходный, сравнительный методы. Можно выбрать один подходящий или применить сразу все подходы.
{$co}